工银瑞信修世宇下半年仍是结构性机会 景气度投资能获取不错收益

　　“下半年还会以结构性机会为主，而且除非出现超预期因素，市场大幅波动的可能性比较小。”

　　“进行景气度投资能获得不错的收益。关于下半年的景气度投资，第一是要对产业做出判断，包括产业所处的发展阶段，未来长期的发展空间，景气是不是向上的。

　　第二是如果找到一个景气向上的产业，要分析产业链的各个环节，找到供需关系最好的环节。

　　第三是在景气向上同时供需格局又好的环节里寻找优质的公司，从而获取收益。”

　　“在做景气度投资时，要关注两个方面。一个是关注实际情况和逻辑假设间的匹配程度。如果事实的演进和预期产生背离，那要及时对组合做调整。

　　二是关注估值和业绩的匹配程度。今年某些板块投资人给出的预期非常高，这体现为部分板块的估值处在历史比较高的水平。这时候要关注板块实际经营情况是否能支撑这样高的估值，如果能，那它投资上还会有空间；如果低于预期，那板块估值会面临比较大的压力。”

　　近日，在新浪财经直播间，工银瑞信基金研究部总监修世宇对话天风证券首席策略分析师、金牛分析师刘晨明，二人针对“2021年下半场震荡市如何掘金”的话题展开观点分享。

　　新浪财经整理了修世宇总的观点分享给大家。查看视频

　　修世宇认为下半年还会以结构性机会为主，而且除非有超预期因素出现，出现大幅波动的可能性比较小。

　　同时他认为进行景气度投资能获得不错的收益。关于下半年的景气度投资，他给出三个思考方向。第一是要对产业做出判断，包括产业所处的发展阶段，未来长期的发展空间，景气是不是向上的。

　　第二是如果找到一个景气向上的产业，要分析产业链的各个环节，找到供需关系最好的环节。

　　第三是在景气向上同时供需格局又好的环节里寻找优质的公司，从而获取收益。

　　在做景气度投资时，他认为要关注两个方面。一个是关注实际情况和逻辑假设间的匹配程度。如果事实的演进和预期产生背离，那要及时对组合做调整。

　　二是关注估值和业绩的匹配程度。今年某些板块投资人给出的预期非常高，这体现为部分板块的估值处在历史比较高的水平。这时候要关注板块实际经营情况是否能支撑这样高的估值，如果能，那它投资上还会有空间；如果低于预期，那板块估值会面临比较大的压力。

　　科技和高端制造领域都比较前沿，在定价模式和估值系统上都比较难把握。针对这种情况，他认为这个行业技术、产品、商业模式都是新的，投资上可能很少有以前的经验可以借鉴，这个领域的投资是没有捷径可走的。专业投资者能做到的是对这些板块的细分行业细分个股进行长期深入研究，同时充分借鉴国内外发展经验，充分研判产业政策，对未来发展空间做出尽可能准确的判断。基于此来对板块进行合理准确的定价。

　　最近机构对周期后市存在较大分歧。看多的觉得供给存在瓶颈，看空的则认为需求从总量而言很难有大级别的空间。他认为周期这个板块所包含的行业和公司在不断更新，传统意义上的周期性行业本身在发生变化，新行业也在慢慢体现出周期的属性，很难从大的维度对周期性行业做出判断，还是要从细分角度做深入分析，看每个环节的供需格局和长期趋势，以此来做投资判断。

　　风险提示：

　　基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资于权益类基金存在较大收益波动风险。投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资需谨慎。

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